In sintesi
- All'impresa di riassicurazione si applicano le norme su fondi propri di base e accessori (artt. 44-ter ss.).
- I fondi propri sono classificati in tre Tier secondo qualita' (capacita' di assorbire perdite e disponibilita' in continuita').
- Tier 1 capitale alta qualita' (azioni ordinarie, riserve), Tier 2 strumenti subordinati, Tier 3 strumenti di livello inferiore.
- I fondi propri ammissibili coprono SCR (con limiti per Tier) e MCR (solo Tier 1 e parte Tier 2).
- Le misure di attuazione UE (reg. delegato 2015/35) disciplinano classificazione e ammissibilita'.
Testo dell'articoloVigente
Art. 66-bis D.Lgs. 209/2005 — (Fondi propri)
D.Lgs. 7 settembre 2005, n. 209 — Codice delle assicurazioni private
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1. All'impresa di riassicurazione si applicano le disposizioni di cui agli articoli 44-ter, 44-quater, 44-quinquies, 44-septies, 44-octies, 44-decies, nonché alle relative misure di attuazione adottate dalla Commissione europea per la classificazione e l'ammissibilità dei fondi propri.
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Commento
La nuova architettura dei fondi propri Solvency II
L'art. 66-bis estende all'impresa di riassicurazione la disciplina dei fondi propri prevista per le imprese di assicurazione (artt. 44-ter, 44-quater, 44-quinquies, 44-septies, 44-octies, 44-decies). Solvency II ha riscritto integralmente la materia: i vecchi concetti di patrimonio di solvibilita' e margine di solvibilita' sono sostituiti da una classificazione gerarchica per qualita' (Tier 1, Tier 2, Tier 3) e da un perimetro più ampio di strumenti ammissibili.
Fondi propri di base e accessori
Si distinguono in due grandi categorie. I fondi propri di base (basic own funds, art. 44-ter) sono iscritti in bilancio: surplus tra attivi e passivi Solvency II, sottoscritte e versate di azioni ordinarie, riserve di utili, surplus funds, prestiti subordinati di natura permanente. I fondi propri accessori (ancillary own funds, art. 44-quater) sono linee di credito o garanzie irrevocabili a chiamata: non iscritti in bilancio ma immediatamente attivabili, soggetti ad approvazione preventiva IVASS.
I tre Tier
Tier 1 (art. 44-quinquies): capitale di alta qualita', permanente, capace di assorbire perdite anche in continuita'. Comprende azioni ordinarie versate, riserve di utili, surplus funds, riserva di riconciliazione (eccedenza attivi su passivi Solvency II al netto di altri componenti). Sotto-tipologia Tier 1 unrestricted (massima qualita') e Tier 1 restricted (es. azioni di risparmio, alcuni strumenti ibridi).
Tier 2 e Tier 3
Tier 2 (art. 44-septies): strumenti subordinati con caratteristiche meno stringenti, durata residua almeno di 10 anni, possibilita' di sospensione coupon, no incentivi al rimborso. Tipici: obbligazioni subordinate Tier 2 emesse dalle imprese sui mercati di capitali. Tier 3 (art. 44-octies): strumenti subordinati di livello inferiore, durata residua minima 5 anni, incluse passivi per imposte differite nette (DTL) di natura specifica.
I limiti di ammissibilita'
Per la copertura dello SCR: almeno il 50% deve essere coperto da Tier 1, e tra Tier 2 e Tier 3 si applicano limiti combinati (Tier 3 non oltre il 15% dello SCR). Per la copertura del MCR: almeno l'80% Tier 1, il restante 20% al massimo Tier 2; il Tier 3 non e' ammesso per MCR. La calibrazione spinge le imprese a una struttura patrimoniale dominata da capitale di qualita' superiore.
Regolamento delegato 2015/35
Le misure di attuazione UE (regolamento delegato 2015/35/UE artt. 69-99) dettagliano la classificazione, le caratteristiche di ammissibilita', le procedure di approvazione IVASS, i criteri di disclosure. L'IVASS adatta con regolamento le procedure nazionali (regolamento IVASS 25/2016 e successivi).
Pubblicazione e disclosure
La composizione dei fondi propri e' pubblicata annualmente nel SFCR e trasmessa trimestralmente all'IVASS via QRT S.23. La trasparenza consente al mercato di valutare la qualita' patrimoniale: due imprese con stesso ammontare di fondi propri ma composizione diversa (es. 90% Tier 1 vs 60% Tier 1 + 40% Tier 2) hanno qualita' patrimoniale molto diversa.
Casi pratici
Caso 1: Caso Tizio Re — emissione Tier 2 da 100 milioni
Caso 2: Caso Caia Re — riequilibrio Tier
Domande frequenti
Le riserve di utili sono Tier 1?
Si, sono Tier 1 unrestricted. Sono fondi di alta qualita' perche' non rimborsabili e permanenti, capaci di assorbire perdite immediatamente. Costituiscono la base del capitale interno generato negli anni.
Posso emettere debito Tier 2 senza autorizzazione IVASS?
L'emissione e' libera, ma l'inclusione nei fondi propri Tier 2 richiede classificazione conforme. L'IVASS verifica caratteristiche (subordinazione, scadenza, opzioni di rimborso). Strumenti non conformi non possono essere conteggiati nei fondi propri.
Come gestisco la sospensione coupon su Tier 2?
Gli strumenti Tier 2 prevedono possibilita' di sospensione coupon in scenari di stress patrimoniale (es. quando SCR coverage scende sotto 100%). La policy aziendale definisce trigger e procedure; il mercato valuta la probabilita' di sospensione nel prezzo dei titoli.
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