Equity e lending crowdfunding: raccogliere capitale

Il crowdfunding permette a un’impresa di raccogliere capitale online da un numero ampio di sostenitori, anziché da un singolo finanziatore. Per chi cerca risorse esistono due forme principali e diverse fra loro: l’equity crowdfunding, in cui l’azienda cede quote o azioni in cambio del capitale, e il lending crowdfunding, in cui riceve un prestito da restituire con interessi. La scelta dipende da quanto controllo si vuole mantenere, dal profilo di rischio e dalla capacità di rimborso.

Questa guida è pensata per l’imprenditore che vuole raccogliere fondi (PMI, startup, microimprese), non per chi investe. Vediamo come funzionano i due modelli, il quadro normativo europeo del Regolamento ECSP, il ruolo della Consob, la fiscalità, i costi dei portali e i rischi da valutare prima di lanciare una campagna.

Le forme di crowdfunding: equity, lending, reward

Capire le differenze è il primo passo, perché cambiano la natura giuridica del rapporto e gli obblighi a carico dell’impresa.

• Equity crowdfunding: l’impresa raccoglie capitale di rischio cedendo quote (per le S.r.l.) o azioni (per le S.p.A.). Chi investe diventa socio e partecipa a utili e perdite. Non c’è obbligo di rimborso, ma si subisce una diluizione della compagine sociale.
• Lending crowdfunding (o social lending / prestito): l’impresa riceve un finanziamento da restituire a scadenza con gli interessi pattuiti. Non cede quote né controllo, ma assume un debito da onorare anche in caso di difficoltà.
• Reward e donation crowdfunding: il sostenitore versa denaro in cambio di una ricompensa non finanziaria (un prodotto, un riconoscimento) o per pura liberalità. Sono modelli utili per testare il mercato o per progetti benefici, ma non servono a raccogliere capitale d’impresa in senso proprio e seguono regole diverse; qui li citiamo soltanto.

Il quadro normativo: Regolamento ECSP e ruolo della Consob

Dal Regolamento (UE) 2020/1503, noto come Regolamento ECSP (European Crowdfunding Service Providers), è nato un quadro armonizzato a livello europeo per equity e lending crowdfunding rivolto alle imprese. Il regolamento, applicabile dal novembre 2023, ha sostituito i precedenti regimi nazionali per questi due modelli e ha introdotto un’autorizzazione unica: un portale autorizzato in uno Stato membro può operare anche negli altri Paesi dell’Unione (passaporto europeo), ampliando la platea di potenziali investitori a cui l’impresa può rivolgersi.

La soglia rilevante per chi raccoglie è il tetto massimo dell’offerta per singolo titolare di progetto. Secondo il regolamento, le offerte di crowdfunding disciplinate dall’ECSP non possono superare un importo complessivo, calcolato su un periodo di 12 mesi, indicato in 5.000.000 di euro. Oltre questa soglia l’operazione esce dal perimetro semplificato dell’ECSP e ricade nelle regole ordinarie sull’offerta al pubblico (con obblighi documentali più onerosi). Verifica sempre l’importo aggiornato sulle fonti ufficiali prima di dimensionare la raccolta.

In Italia le autorità competenti sono la Consob e la Banca d’Italia, con una ripartizione dei compiti: alla Consob fanno capo soprattutto trasparenza e correttezza dei comportamenti verso gli investitori, mentre alla Banca d’Italia spettano profili di stabilità e gestione del rischio dei fornitori. I portali devono essere autorizzati ai sensi del Regolamento ECSP e iscritti nell’apposito registro tenuto a livello europeo (ESMA), oltre che nei registri nazionali. Per l’impresa questo significa una garanzia: operare solo con piattaforme regolarmente autorizzate riduce il rischio di incorrere in soggetti non vigilati.

Chi può raccogliere e su quali portali

Possono lanciare una campagna soprattutto società di capitali: startup innovative, PMI e PMI innovative, ma più in generale le imprese che rientrano nel perimetro del titolare di progetto previsto dal Regolamento ECSP. L’impresa deve avere una forma giuridica idonea a cedere quote/azioni (per l’equity) e una struttura informativa adeguata: bilanci, business plan, scheda informativa sull’investimento richiesta dal portale.

I portali autorizzati svolgono una funzione di selezione e due diligence: valutano il progetto, predispongono la documentazione informativa e gestiscono la raccolta. Per individuarli si possono consultare i registri pubblici delle autorità competenti (in Italia il registro Consob e l’elenco ESMA dei fornitori autorizzati).

Fiscalità per chi raccoglie e incentivi per gli investitori

Dal lato dell’impresa che raccoglie, le somme conferite in equity costituiscono capitale di rischio e confluiscono nel patrimonio netto, senza generare un ricavo imponibile come tale; nel lending, invece, gli interessi corrisposti seguono le regole ordinarie e gli oneri finanziari possono essere deducibili nei limiti di legge. È sempre opportuno verificare il trattamento specifico con un professionista abilitato, perché dipende dalla forma societaria e dalla struttura dell’operazione.

Storicamente, una leva importante per attrarre capitale è stata l’agevolazione fiscale a favore di chi investe in startup e PMI innovative: una detrazione IRPEF per le persone fisiche e una deduzione IRES per i soggetti societari, calcolate in percentuale sull’importo investito e subordinate al mantenimento dell’investimento per un periodo minimo (holding period). Esistono inoltre forme potenziate in regime de minimis. Queste agevolazioni hanno avuto nel tempo aliquote, tetti e condizioni variabili e soggetti a proroghe e ad autorizzazioni europee sugli aiuti di Stato: per questo motivo aliquote precise (ad esempio percentuali di detrazione/deduzione), massimali e l’effettiva vigenza nell’anno in corso vanno verificati sulle fonti ufficiali aggiornate prima di comunicarli in campagna. Pubblicizzare un beneficio non più operativo o con aliquota diversa è un rischio reputazionale concreto.

Vantaggi, costi e rischi

Il crowdfunding offre vantaggi che vanno oltre il capitale: validazione del mercato, visibilità, costruzione di una community di sostenitori. Allo stesso tempo comporta impegni e rischi da valutare con realismo.

• Costi del portale: le piattaforme applicano in genere una commissione di successo (success fee) sulla somma raccolta, talvolta con costi di set-up iniziali e spese accessorie (predisposizione documenti, marketing). Le percentuali variano sensibilmente da portale a portale: vanno chieste e messe per iscritto prima di firmare.
• Sotto-sottoscrizione: molte campagne prevedono una soglia minima (target) sotto la quale la raccolta non si perfeziona e le somme vengono restituite. Non raggiungere l’obiettivo significa tempo ed energie investiti senza risultato, oltre a un possibile effetto reputazionale.
• Diluizione (solo equity): cedere quote riduce la percentuale dei soci storici e può complicare le decisioni future; vanno definiti con cura governance, diritti dei nuovi soci ed eventuali clausole.
• Illiquidità: per chi investe in equity non esiste un mercato secondario facile, e questo influisce sull’appetibilità dell’offerta; va comunicato con trasparenza.
• Onere informativo continuativo: una base allargata di soci o finanziatori comporta obblighi di comunicazione e rendicontazione nel tempo.

Come scegliere il portale

La scelta della piattaforma incide sull’esito della raccolta. Alcuni criteri pratici:

• Autorizzazione: verifica che il portale sia autorizzato ai sensi del Regolamento ECSP e presente nei registri ufficiali (Consob / ESMA). È il filtro non negoziabile.
• Track record: numero di campagne concluse con successo, importi medi raccolti, settori serviti. Un portale specializzato nel tuo ambito porta investitori più in target.
• Struttura delle fee: confronta success fee, costi fissi e spese accessorie; chiedi un preventivo dettagliato e scritto.
• Supporto e due diligence: valuta quanto la piattaforma assiste nella predisposizione dei documenti e nella promozione della campagna.
• Modello compatibile: assicurati che il portale operi sul modello (equity o lending) adatto alla tua esigenza.

Domande frequenti

Qual è la differenza tra equity e lending crowdfunding?

Nell’equity crowdfunding l’impresa cede quote o azioni e raccoglie capitale di rischio, senza obbligo di rimborso ma con diluizione dei soci. Nel lending crowdfunding riceve un prestito da restituire con interessi, mantenendo intatta la compagine sociale ma assumendo un debito.

Qual è il tetto massimo che un’impresa può raccogliere?

Il Regolamento ECSP fissa una soglia massima per le offerte da esso disciplinate, calcolata su un periodo di 12 mesi per ciascun titolare di progetto. L’importo comunemente indicato è 5 milioni di euro; trattandosi di un dato normativo, conviene verificarlo sulle fonti ufficiali (EUR-Lex, Consob) prima di pianificare la raccolta.

Chi vigila sui portali di crowdfunding in Italia?

In Italia le autorità competenti sono la Consob e la Banca d’Italia, con compiti ripartiti tra trasparenza/correttezza verso gli investitori e stabilità/gestione del rischio dei fornitori. I portali devono essere autorizzati secondo il Regolamento ECSP e iscritti nei registri ufficiali.

Esistono agevolazioni fiscali per chi investe nella mia startup?

Sono previsti incentivi a favore di chi investe in startup e PMI innovative, sotto forma di detrazione IRPEF e deduzione IRES, oltre a regimi de minimis. Aliquote, massimali e vigenza nell’anno in corso variano nel tempo: vanno verificati sulle fonti ufficiali aggiornate prima di indicarli nella campagna.

Quanto costa lanciare una campagna?

I portali applicano in genere una commissione di successo sulla somma raccolta, a volte con costi di set-up e spese accessorie. Le percentuali variano molto: è essenziale farsi indicare per iscritto tutti i costi prima di avviare la raccolta.